애플 주가 분석(2020년 10월): 지금 애플 가격은 비싸다

선요약

• 애플은 최근 아이패드와 애플워치 제품에 초점을 맞춘 9월 제품 을출시했다.
• 또 머지않아 자체 고급 헤드폰을 출시할 것으로 보고 타사 오디오 제품도 애플 매장에서 퇴출시키고 있다.
• 애플은 현재 인기 게임 포트나이트의 업데이트 이후 게임 개발사 에픽게임즈와 소송에 휘말려 게임 내 구매로 인한 애플의 이익을 줄였다.
• 이 기사는 펀더멘털과 현재 주가 대비 실질가치가 무엇인지에 초점을 맞추고 있다.

애플, 주식회사(AAPL)는 에픽 게임즈와의 소송과 함께 신제품 출시와 소프트웨어 및 구독 오퍼링 업데이트로 인해 최근 뉴스에 자주 보도되고 있습니다.

 

최근 뉴스 기사들, 좋든 나쁘든 기업 투자에 대한 우리의 의견을 흔들 수 있지만, 기업의 펀더멘털을 분석하고, 과거 어디에 있었는지, 어느 방향으로 가고 있는지 알아보는 것도 좋습니다.

 

제 평가로 볼 때, 애플은 여전히 훌륭한 회사라고 생각합니다. 애플은 대부분의 해 동안 S&P 500 벤치마크보다 더 좋은 실적을 올릴 수 있습니다. 하지만 모든 징후는 현재 애플 가격이 상당히 비싸다는 것을 보여주고 있습니다.

 

비록 지금이 애플을 살 좋은 시기가 아니더라도, 이 기사는 당신이 AAPL을 당신의 감시 목록에 추가하고 싶은지 결정하는 데 도움이 될 것입니다.

 

애플의 회사 등급

 

제가 비즈니스 상황을 전반적으로 이해하는 빠른 방법은 BTMA 스톡 애널러의 회사 등급 점수를 이용하는 것입니다. 애플의 회사 등급 점수는 71/100입니다. 따라서, 애플 사는 70이 가장 낮은 회사 점수이기 때문에 투자하기에 좋은 회사라고 여겨지고 있습니다. AAPL은 ROE, 시장 붕괴나 다운턴에서 회복할 수 있는 능력, ROIC 및 총 마진 비율에 대해 높은 점수를 받습니다. 그것은 ROE에 대한 평범한 점수를 가지고 있다. 주당 10년 가격과 PEG 비율에 대한 낮은 점수를 가지고 있다. PEG 비율이 낮다는 것은 회사가 지난 5년 동안 지속적으로 높은 성장을 경험하지 못하고 있다는 것을 나타냅니다. 요약하면, 이 연구 결과는 AAPL이 평균적인 기초보다 더 나은 것 같다는 것을 우리에게 보여줍니다.

 

결론을 성급히 내리기 전에, 개별 범주를 좀 더 자세히 살펴봐야 무슨 일인지 알 수 있을 것 같습니다.

 

펀더멘탈

 

애플의 주당 가격 이력부터 살펴보시죠. 아래 표에서는 2010년부터 2016년까지 점차적으로 주당 가격이 상승하다가 주가가 강하게 상승하기 시작했음을 알 수 있습니다. 2020년에는 애플의 주가가 급격하게 상승했죠. 전반적으로 지난 10년간 애플의 주가 평균은 약 1170.14% 상승했거나 연평균 증가율이 32.63%에 이릅니다. 이것은 애플의 환상적인 귀환이라 볼 수 있습니다.

 

애플의 수익

 

애플의 실적 이력을 자세히 살펴보면 지난 10년간 두어 번의 하락 기간을 제외하고는 꾸준히 실적이 성장했음을 알 수 있습니다. 애플의 수익은 주로 1년 전에 몇 년간 증가하는 패턴을 따르고 있습니다. 애플은 2018년부터 2019년까지의 소득은 거의 변동이 없었습니다.

 

애플의 수익이 일치하면 회사의 미래 성장과 가치를 정확하게 추정하기가 쉬워집니다. 따라서 이러한 측면에서 AAPL은 미래의 성장과 현재 가치를 정확하게 추정할 수 있는 괜찮은 주식이라 생각합니다.

이익과 주당 가격이 항상 전체적인 그림을 주는 것은 아니기 때문에 총이익률, 자기자본이익률, 투자자본이익률과 같은 다른 요소들을 살펴보는 것이 좋습니다.

 

지분수익률(ROE)

 

애플의 지분수익률은 2016~2019년 등락을 거듭했습니다. 애플의 ROE는 2016년과 2017년에 하락세를 보이다가 최근 2년 만에 증가세로 돌아섰습니다. 5년 평균 ROE는 45% 정도로 우수한 편입니다. 지분수익률(ROE)의 경우 5년 평균 16% 이상을 얻고 있습ㅈ니다. 그래서 AAPL은 요구사항을 쉽게 충족시켜 줍니다.

이 회사의 ROE를 그 산업과 비교해 보았습니다. 48개 컴퓨터/암호 회사의 평균 ROE는 39.99%입니다. 그에 반해서 애플은 5년 평균 45.06%, 현재 ROE는 55.9%를 훨씬 상회하고 있죠.

 

투자자본이익률(ROIC)

 

애플의 투자자본의 수익률은 가장 최근 2년 만에 회복되기 전인 2016년과 2017년에 하락했다는 점에서 ROE와 비슷한 패턴을 보입니다. 애플의 5년 평균 ROIC는 25% 정도로 매우 좋은 편입니다. 투자 자본(ROIC)의 수익률도 5년 평균 16% 이상을 기록하고 있죠.

 

총 마진 백분율(GMP)

 

애플의 총마진율(GMP)은 지난 5년간 지속적으로 감소해 왔습니다. 5년제 GMP는 39% 정도로 양호합니다. 저는 보통 마진율이 30%를 넘는 회사들을 찾습니다. 따라서 AAPL은 장기간에 걸쳐 허용 가능한 마진을 유지할 수 있는 능력이 있음을 입증했지만, 이러한 감소 추세는 주의 깊게 관찰해야 합니다.

대차대조표와 관련된 다른 펀더멘털을 보면 부채 규모가 1보다 크다는 것을 알 수 있습니다. 이것은 회사가 소유한 것보다 더 많은 빚을 지고 있다는 것을 말해주는 것이기 때문에 주의해야 할 점입니다.

 

AAPL의 현재 1.47의 비율은 양호하며, 이는 AAPL이 단기 부채를 상환하기 위해 자산을 사용할 수 있는 능력이 있음을 보여줍니다. 이상적으로는 현재 비율이 1보다 높아 AAPL이 이 양을 초과합니다.

 

대차대조표를 보면 회사는 재무건전성이 양호한 것으로 보입니다. 장기적으로 그 회사는 부채 대비 부채의 증대를 우리에게 보여줄 수 있을 것입니다. 단기적으로는 회사의 재정 상황이 탄탄합니다.

 

가격경고율 33.5는 AAPL의 P/E 비율을 15의 장기 시장 평균 P/E 비율과 비교할 때 높은 가격에 판매될 수 있음을 나타냅니다. AAPL의 10년 및 5년 평균 P/E 비율은 일반적으로 17.4에서 19.2 사이이므로, 이는 AAPL의 평균 과거 P/E 비율 범위와 비교할 때 현재 높은 가격으로 거래될 수 있음을 나타냅니다.

 

AAPL은 현재 0.74%(또는 지난 12개월 동안 0.72%)의 배당금을 지급하고 있습니다.

 

애플의 배당금

배당 이력과 관련하여, 저는 우선 배당률이 지속 가능한지 여부에 관심이 있습니다. 이때는 24% 내외로 아직 배당금을 키울 여지가 많다는 뜻이죠. 또한 AAPL은 정기적인 자사주 매입 이력이 있으며, 이는 배당률 상승에 기여합니다.

 

배당수익률만 놓고 보면 애플의 배당금은 0.71%에서 2.10%의 범위를 보이고 있습니다. 이 주식은 적은 배당금을 지불합니다. 애플의 배당수익률은 지난 5년 동안 전반적으로 감소했습니다. 따라서 이 주식은 심각한 배당투자자에게는 바람직하지 않을 수 있습니다.

 

AAPL은 주식 매입에 참여하지만, 때때로 주식 매입은 타당하지 않다: 워런 버핏에 따르면: "기업이 주식을 다시 매입하는 것을 권장하는 2가지 이유가 있다.

 

첫째, 회사는 단기적인 사업수요를 넘어 현금과 합리적인 차입능력 등 가용자금을 보유하고 있으며, 둘째, 시장에서의 주식매각은 보수적으로 계산된 내재가치 이하를 발견한다.

 

현금이 풍부한 AAPL의 사례를 보면, 회사는 괜찮은 자본을 가지고 있는 것처럼 보이지만, 지난 5년 동안 전체 주주의 지분은 약 9.5% 감소했습니다.

2019년 6월 29일 현재 500억 달러 이상의 현금과 450억 달러의 단기 시장성 증권을 보유하고 있는 애플의 고도로 활용된 자본 구조가 예측 가능한 미래에 대한 회사의 지불능력에 위협이 되어서는 안 된다.

이제 바이백 타이밍이 타당한지 알아보려고 합니다. 지난 5년간 주가 차트의 관점에서 볼 때, 주식 매수가 가장 안 좋았던 시기는 AAPL이 주가를 가장 높게 상승하고 있을 때였을 것입니다. 이는 2020년 또는 2019년경이었을 겁니다. 위의 배당 차트를 살펴보면, 같은 시기에 AAPL이 주식을 적게 사들였을 때라는 것을 알 수 있습니다. 이는 타당할 것입니다. 따라서, AAPL은 주식이 추정가치에 비해 비싸게 책정되었을 때 더 작게 매입할 수 있도록 전략적인 계획으로 매수세를 집행한 것으로 보인다.

 

내가 현재 배당을 위해 AAPL을 사는 것에 관심이 있다면, 나는 배당수익률이 과거에 비해 가장 높았을 때 사려고 할 것이다. 아래 도표를 보면 배당수익률이 지난 10년 대비 다소 낮은 수준에 가깝다는 것을 알 수 있다. 따라서 내 우선순위가 배당을 통한 평균 수익률보다 나은 것이라면 지금 매수할 이상적인 시기는 아닙니다.

전반적으로, AAPL의 배당 상황은 좋지 않습니다. 배당수익률이 미미하고 최근 5년간 감소하고 있다. 또한 배당수익률은 지난 10년간에 비해 낮은 수준에 가깝습니다.

 

가치 VS 가격

 

평가 목적으로 저는 보수적인 2.97을 사용할 것입니다. 저는 성장률과 P/E 비율의 다양한 과거 평균을 사용하여 낮은 값부터 평균값까지의 다양한 평가 범위의 시나리오를 계산했습니다. 평가액은 EPS, 도서 가치 및 총 자본의 증가율을 비교합니다.

 

아래 표에서는 다양한 시나리오를 볼 수 있으며, 차트에서는 표 평가 범위에 해당하는 수직 평가선을 볼 수 있습니다. 선상의 점들은 현재 주가를 나타냅니다. 점이 평가 범위의 하단에 있는 경우, 이는 주식이 저평가되었음을 나타냅니다. 점이 평가선 상단에 가까우면 과대평가된 주식이 나타날 것입니다.

이 가치평가 분석에 따르면, AAPL은 지나치게 비쌉니다.

• AAPL이 과거 10년간의 실적 증가율과 비슷한 성장률을 지속한다면, 현재 주가는 과대평가되어 있다.
• AAPL이 지난 5년간의 실적 증가율과 비슷한 성장률을 지속한다면, 현재 주가는 과대평가되어 있다.
• 만약 AAPL이 과거 10년간의 장부가치 성장과 비슷한 성장률을 지속한다면, 현재 주가는 과대평가된다.
• 만약 AAPL이 지난 5년간의 장부가치 성장과 비슷한 성장률을 지속한다면, 현재 주가는 지나치게 비싸진다.
• AAPL이 지난 5년간의 총 지분 증가율과 비슷한 성장률을 유지한다면, 현재 주가는 과대평가되어 있다.
• S&P 500의 PE 비율에 대한 AAPL의 대표적인 PE 비율에 따르면, AAPL은 지나치게 비싸다.
• 만약 AAPL이 애널리스트들의 예측대로 평균 성장률을 유지한다면, 그 주식은 지나치게 비싸게 팔린다.

 

결론

 

사실에 따르면, 애플은 전반적으로 건전한 회사입니다. 그것의 기초 중 일부는 기준을 훨씬 능가하죠. 애플은 현금이 풍부하지만 최근 들어 훨씬 더 많은 부채를 떠안고 있는 상황입니다. 부채가 저금리인 데다 애플도 차입 여력이 워낙 크기 때문에 충성스러운 애플 추종자들에게 큰 걱정은 되지 않습니다.

 

이 종목이 표준시장 벤치마크(S&P 500)를 크게 앞질렀다는 점도 주목할 점입니다. 2007년 이후 애플은 시장의 205% 상승에 비해 3,500% 이상 상승했습니다.

 

앞으로의 전망

 

애플이 우리 시대의 가장 성공적인 기업 중 하나라는 것을 부인할 수 있는 사람은 거의 없을 겁니다.

워런 버핏이 애플을 멋진 회사로 여길 것이라고 확신하지만, 현재 공정한 가격에 판매되고 있지 않다는 것은 우리의 가치평가 분석을 통해 분명히 알 수 있습니다.

 

저는 많은 사람들이 애플과 같은 멋진 회사를 위해 기꺼이 프리미엄을 지불할 것이라는 것을 이해한합니다. 애플은 혁신가이고, 제품도 독특하고, 가격결정력도 있고, 소비자와 투자자들 사이에서 굉장히 인기가 많습니다.

하지만 애플을 다시 소유하고 싶은 만큼 주가가 너무 비쌀 때에는 선을 그어야 합니다. 저는 애플사가 가격을 많이 낮춰야 구매를 고려할 것 같습니다. 애플의 가격이 떨어지길 기다리면서 현재 헐값에 팔고 있는 다른 착한 기업들을 찾아보겠습니다.

 

원본기사: 프리미엄 가격으로 멋진 회사인 애플(영문)